高盛:维持水滴公司“买入”评级,目标价9.5美元

高盛日前发布研报,予水滴公司(WDH.US)未来12个月的目标价为9.5美元/ADS,维持“买入”评级。

11月30日,水滴公司公布其2021年第三季度未经审计的财务业绩。财报显示,水滴公司三季度实现净营收7.793亿元,经营亏损为5.13亿元,环比下降37.1%。水滴保前三季度累计产生首年保费(FYP)同比增长37.5%,达到144.64亿元,超过2020年全年FYP。

财报发布后,高盛等国际投行对水滴公司给出了增持/买入的建议。

高盛分析报告指出,水滴本季的销售和营销费用由二季度的12.45亿元下降到7.82亿元,环比下降37%,有效的成本控制帮助公司净亏损大幅收窄。

水滴公司CFO施康平表示,随着公司继续运用更精细的运营管理和严格的成本控制,减少了对第三方流量的依赖。四季度将继续进一步大幅降低销售和营销费用以及总运营成本和费用。

高盛分析报告指出,随着水滴在销售和营销费用方面的控制,预计公司将寻求在2023年之前实现成熟业务的收支平衡。而伴随水滴持续扩大与保险公司和其他医疗服务提供者的合作,推动长期险的首年保费增长将是显示其客户忠诚度的关键。基于DCF估值方式计算,高盛赋予水滴未来12个月的目标价为9.5美元/ADS,维持“买入”评级。

今年以来保险业增长进入调整期。银保监会数据显示,2021年前三季度,保险业累计实现原保险保费收入3.65万亿元,同比下滑1.29%。健康险是唯一保费同比增速为正的险种,但前9个月同比也仅微增1.21%。

水滴保总经理杨光在财报电话会上表示,在这种环境下,水滴的增长性也受到了一定影响,但仍然跑赢行业。水滴前三个季度保费为144.64亿,超过去年全年保费,同比增长37.5%。在三季度全行业负增长的情况下,水滴在去年单季较高的基数上,保费保持平稳正增长。财报显示,水滴保平台保险客户数量和单个客户首年保费持续增长。截至2021年三季度末,累计保险客户数达到1.087亿,累计付费保险客户数达到2720万。第三季度单个客户首年保费增加至1292元,同比增长17.1%。平台目前提供323种保险产品,其中,重疾险产品贡献的首年保同比增长71%,延续了年初以来的强劲增长和产品结构优化。


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